民营物流企业,聚焦中蒙跨境业务。嘉友国际是一家民营跨境物流企业,依托甘其毛都、二连浩特等中蒙口岸,大力拓展项目工程物流、智能仓储、大宗矿产品物流及供应链贸易业务。韩景华和孟联为一致行动人,对公司实行共同控制。
   
紧靠蒙古矿区资源,区位优势显著。干其毛都口岸距蒙古奥云陶勒盖铜矿(OT矿)70公里,距塔本陶勒盖煤矿(TT矿)190公里,是距蒙古两大矿山最近的“陆路口岸”。二连浩特口岸作为距首都最近的边境陆路口岸、中国通往蒙古国的唯一铁路口岸,是国内重要的商品进出口集散地。
   
蒙古和中亚能源开发升级,跨境多式联运持续增长。公司以天津新港等海运港口和二连浩特、甘其毛都、阿拉山口、霍尔果斯等陆路口岸为连接点,开展集装箱和散杂货跨境多式联运。随着蒙古与中亚能源开发项目不断升级,大型工程设备及工程物资跨境多式联运业务量不断增加。
   
铜矿大宗物流业务快速增长,拓展主焦煤供应链贸易。OT矿(2013年7月投产)初步探明铜储量3110万吨,预计可开采50年,大部分铜矿出口至中国,为公司提供长期的大宗物流业务机会。2014年,公司与多家蒙古大型煤矿合作,为境内客户提供主焦煤供应链贸易业务,增强了客户粘性。
   
募投项目:本次公司拟以41.89元/股发行不超过2,000万股,分别用于巴彦卓尔保税物流中心、干其毛都嘉友生产经营场所升级、智能物流综合系统和补充运营资金。
   
盈利预测和合理估值:我们预测公司17/18/19年EPS为3.03/2.81/3.19元,对应发行价41.89元13.8/14.9/13.1XPE。按照18年25XPE,公司合理估值为70.25元/股。
   
风险提示:业务外包风险、客户集中度风险、税收风险、外汇风险。